Tera Fon Soruşturması ve Tasfiye Süreci: Yatırımcı Hukuki Yol Haritası

Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK) 17 Eylül 2026 tarihli 2026/60 sayılı kararıyla, Tera Portföy ve diğer altı şirketin kurucusu olduğu toplam 131 yatırım fonunun işleme kapatılması ve tasfiye sürecine alınması, yüz binlerce yatırımcıyı haklı bir belirsizliğe sürüklemiştir. Avukat Ali Alper Can Hukuk ve Danışmanlık olarak; sermaye piyasası suçları, fon blokajları ve finansal uyuşmazlıklardaki 16 yıllık ceza ve şirketler hukuku tecrübemizle süreci ilk günden bu yana yakından takip ediyoruz.

Yatırım hesabına girdiğinde "İşlem Durduruldu" uyarısıyla karşılaşan ve adli soruşturma haberleriyle endişelenen yatırımcıların en çok sorduğu soruları, SPK mevzuatı (6362 sayılı SPKn) ve güncel yargı kararları ışığında sadeleştirdik. Hatalı ve aceleci adımlarla hak kaybı yaşamamanız için izlemeniz gereken stratejik yol haritası aşağıdadır.

1. İşleme Kapatma ve Tasfiye Ne Anlama Geliyor?

Öncelikle en büyük bilgi kirliliğini düzeltmek gerekir: Fonun tasfiyeye alınması, paranıza devlet tarafından el konulduğu veya sıfırlandığı anlamına gelmez.

Tasfiye süreci, fon portföyünde bulunan tüm varlıkların (hisse senetleri, tahviller, ters repo ve mevduatlar) ilgili portföy saklayıcısı banka (Tera Portföy için Türkiye İş Bankası, diğerleri için Ziraat Bankası) kontrolünde piyasa koşullarına göre nakde çevrilmesidir. Satışlardan elde edilen bu nakit, fon havuzunda birikir ve yatırımcılara sahip oldukları katılma payı adedi oranında dağıtılır. Yani ödenecek tutar; fonun işleme kapatıldığı günkü sanal ekran değeri değil, varlıkların tasfiye sürecinde satılabildiği gerçek piyasa fiyatı üzerinden hesaplanacak tasfiye bakiyesidir.

2. "Param Kurucu Şirketin Borçlarına veya Kayyuma Gider mi?" (SPKn Md. 53 Kalkanı)

Adli soruşturma kapsamında kurucu şirketlerin, ilişkili holdinglerin ve yöneticilerinin malvarlıklarına CMK m. 128 kapsamında el konulması veya CMK m. 133 uyarınca TMSF/kayyum atanması, yatırımcıların en büyük endişesidir. Ancak hukuken fon varlıkları, şirket yöneticilerinin ve holdingin şahsi malvarlıklarından tamamen yalıtılmıştır.

Hukuki Çıkarım: Fona yatırdığınız paralar, hakkında ceza soruşturması yürütülen portföy yönetim şirketinin, ilişkili grup şirketlerinin veya yöneticilerinin vergi, kamu ya da üçüncü şahıs borçları için kesinlikle kullanılamaz. Asıl risk, fonun içindeki paranın daha önce borsa manipülasyonu yapılan sığ tahtalarda veya karşılıksız türev işlemlerde eritilmiş olmasıdır.

3. 6 Aylık Tasfiye Süreci ve 1 Milyon TL Ara Ödeme Kararı (SPK 64/1775)

SPK'nın 20 Eylül 2026 tarihli kararıyla tasfiye için belirlenen azami süre 3 aydan 6 aya çıkarılmıştır. Ardından SPK’nın 30.09.2026 tarihli ve 64/1775 sayılı kararı ile bireysel yatırımcıları rahatlatmak adına kritik bir ara ödeme mekanizması devreye alınmıştır:

• 1.000.000 TL'ye Kadar Kısmi Ara Ödeme: 21.09.2026 tarihi itibarıyla tasfiye kapsamındaki 131 fonda pay sahibi olan bireysel yatırımcılara, fonun likit (nakit) varlıkları nispetinde ve yatırımcı bazında 1 Milyon TL'yi aşmamak üzere kısmi iade süreci işletilmektedir.
• İhtirazi Kayıt Önemi: Hesabına kısmi ara ödeme yatan veya 1 Milyon TL üzerinde yatırımı olup bakiye zararı devam eden yatırımcıların, aracı kurumlarına ve saklayıcı bankaya "Fazlaya ilişkin anapara ve faiz/getiri zararı dava haklarım saklı kalmak kaydıyla (İhtirazi Kayıtla)" bildirimde bulunması, ileride "ibraname/feragat" savunmasıyla karşılaşmamak adına kritik önem taşır.
• Kademeli Nakde Çevirme: Saklayıcı bankalar (İş Bankası ve Ziraat Bankası), piyasa derinliğini bozmadan varlıkları nakde çevirdikçe MKK mutabakatıyla doğrudan yatırım hesaplarına aktarım yapmaktadır.

4. 17 Eylül 13:30 Öncesi Verilen Emirlerin (Takas Kesinliği) Durumu

Olayın en kritik hukuki kırılma noktalarından biri Takas Kesinliği (SPKn m. 79) ilkesidir. Eğer 17 Eylül 2026 saat 13:30'dan önce (veya para piyasası fonlarında valör saatinden önce) TEFAS üzerinden fon satış emri (iade talimatı) verdiyseniz ancak işleminiz sistemsel olarak gerçekleşmediyse, bu talimatlar iptal edilmiş sayılmaz.

Talebiniz doğrultusunda oluşan tutar, fon hesabına öncelikli borç olarak kaydedilir. SPK kararı gereği, fon varlıklarının tasfiyesinden elde edilecek nakitten öncelikli olarak bu borçlar ödenecektir. Emir saatini (Timestamp) gösteren ekran görüntüleri ve log kayıtları bu aşamada en değerli hukuki delildir.

5. Tera Fon Mağdurları Zararın Tazmini İçin Kimlere Dava Açabilir?

Tasfiye sonunda veya ara ödemeler sonrasında hesabınıza geçen tutar yatırdığınız anaparanın (veya alternatif mevduat getirisinin) altındaysa, zararın tazmini hukuken mümkündür. Nitekim Avukat Ali Alper Can’ın Yeni Ankara Gazetesi’nde yayınlanan “Yatırımcının Parasından Kim Sorumlu?” başlıklı röportajında da vurguladığı üzere; “İzahnameye, içtüzüğe veya yatırımcının risk profiline aykırı işlemlerle fon zarara uğratılmışsa doğrudan portföy yönetim şirketine ve kusurlu yöneticilerine karşı dava açılabilir; ayrıca müşterisini yanıltarak veya nitelikli yatırımcı şartlarını taşımadığı halde kağıt üzerinde beyan imzalatarak yüksek riskli serbest fonlara yönlendiren banka ve aracı kurumlar da Türk Borçlar Kanunu (TBK m. 115/3) ve Yargıtay’ın yerleşik güven kuramı içtihatları doğrultusunda oluşan zarardan doğrudan ve müteselsilen sorumludur.” Bu kapsamda somut deliller ışığında şu 4 hukuki kanal işletilir:

• Aracı Kurum ve Bankalara Karşı Tazminat Davası (TBK m. 115/3): Fonu size satan banka veya aracı kurum (Örn: Midas, banka mobil şubeleri vb.); emrinizi zamanında TEFAS'a iletmediyse, gerçek bir "uygunluk ve yerindelik testi" yapmadan otomatik onayla "nitelikli yatırımcı" beyanı imzalattıysa veya yüksek riskli/kaldıraçlı fonları "mevduat/para piyasası fonu gibi risksiz" diyerek pazarladıysa oluşan zarardan doğrudan sorumludur.
• Portföy Yönetim Şirketi ve Yöneticilerine Karşı Dava (SPKn m. 54 & TTK m. 553): Fonun izahnamesine, risk limitlerine ve sadakat/özen borcuna aykırı olarak ilişkili taraf hisselerine veya manipülatif tahtalara likidite sağlandığının tespiti halinde Asliye Ticaret Mahkemelerinde İhtiyati Haciz talepli tazminat davası açılır.
• Portföy Saklama Kuruluşuna Karşı Sorumluluk Davası (SPKn m. 56): Saklayıcı kuruluşun, fon varlıklarının izahname ve içtüzük sınırlarına uygun kullanılıp kullanılmadığını denetleme görevini ihmal etmesi halinde kusuru oranında sorumluluğu gündeme gelir.
• Ceza Soruşturmasına "Müşteki / Katılan" Olarak Dahil Olma: SPKn m. 107 (Piyasa Dolandırıcılığı) ve SPKn m. 110 (Güveni Kötüye Kullanma) kapsamında yürütülen savcılık soruşturmasına bireysel suç duyurusu ile katılarak, şüphelilerin el konulan malvarlıkları üzerinde rüçhanlı hak sahibi olunması sağlanır.

6. Soruşturma Aşamasında Yatırımcı İlk Olarak Ne Yapmalı?

İleride açılacak ticari tazminat davalarının ve ihtiyati haciz taleplerinin delil altyapısını bugünden eksiksiz kurmanız hayati önem taşır:

• MKK e-Yatırımcı Raporunu İndirin: E-Devlet şifrenizle Merkezi Kayıt Kuruluşu (e-Yatırımcı) portalına girerek 16-17 Eylül 2026 ve güncel tarihlerdeki portföy durumunuzu ve pay adedinizi (zaman damgalı PDF formatında) arşivleyin.
• İşlem Loglarını ve Uygunluk Testini Talep Edin: Aracı kurumunuzdan satış talimatınızın TEFAS'a iletilme saatini gösteren elektronik log kayıtlarını ve size imzalatılan "Nitelikli Yatırımcı / Uygunluk Testi" formlarının bir örneğini yazılı olarak isteyin.
• Bireysel Hukuki Strateji Kurun: Sosyal medyada "toplu dava" adı altında yapılan standart dilekçe çağrılarına temkinli yaklaşın; Türk hukukunda her yatırımcının alım tarihi, aracı kurumu, zarar miktarı ve illiyet bağı Asliye Ticaret Mahkemesinde bireysel olarak incelenmek zorundadır.

Resmi Mevzuat ve İçtihat Dayanağı: Uyuşmazlık sürecinde 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu (SPKn m. 92-107), 5411 sayılı Bankacılık Kanunu, 5464 sayılı Kanun, 6098 sayılı TBK ve 5237 sayılı TCK m. 158/1-f hükümleri ile Yargıtay 11. ve 19. Hukuk Dairesi, Danıştay 13. Dairesi ve Yargıtay Hukuk Genel Kurulu (YHGK) emsal kararları uygulanmakta olup, güncel kanun maddeleri mevzuat.gov.tr ve yargitay.gov.tr üzerinden teyit edilmelidir.